周二(12月16日)，现货黄金价格在高位震荡，盘中一度跌至4272美元附近，却又迅速反弹至4335美元，最终收报4302美元，基本持平。这种波动并非偶然，而是受到了美国就业数据、地缘政治紧张局势以及美联储政策预期的多重影响。数据显示，美国11月就业岗位增长反弹，但失业率意外升至4.6%的四年高位，这不仅强化了市场对美联储进一步降息的预期，还推动美元指数触及两个月低点，令黄金对海外买家更具吸引力。同时，俄乌冲突的最新进展为黄金提供了潜在的避险支撑。投资者们正密切关注即将公布的CPI和PCE数据，以及美联储官员的讲话，这些因素将共同塑造黄金的短期走势。周三(12月17日)亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4306美元/盎司附近。
美国就业数据喜忧参半：增长反弹却伴随失业率隐忧
美国11月就业报告的公布，成为黄金市场波动的主要推手。
根据劳工部数据，上月非农就业岗位增加6.4万个，超出经济学家预期的5万个，这标志着就业增长从10月的近五年最大降幅中强劲反弹。10月就业岗位减少10.5万个，主要受联邦政府职位锐减16.2万个的影响，而这源于长达43天的政府停摆。停摆不仅扰乱了数据收集，还导致10月失业率未能公布，这是自1948年以来首次出现此类情况。
尽管就业增长超出预期，但失业率从9月的4.4%升至4.6%，创下四年多来最高水平。这一上升部分归因于技术因素，例如政府停摆结束时，一些联邦雇员在家庭调查中自报为失业状态，加上调查回应率仅为64%，远低于正常水平，以及新家庭参与调查数量异常增多带来的“轮换偏差”。
经济学家们提醒，失业率数据的标准误差高于正常水平，因此需要谨慎解读。私人部门就业平均每月增加7.5万个岗位，这被视为劳动力市场健康的积极信号，但整体来看，特朗普总统的激进贸易政策带来的经济不确定性，正让雇主们在招聘上趋于保守。进口关税推高商品价格，导致消费者尤其是中低收入家庭支出谨慎，10月零售销售持平便是明证。这些数据混合信号，让黄金多头有所顾忌：就业反弹支撑美元缩减跌幅，但失业率上升强化了降息预期，推动金价从低点反弹。
美联储政策转向：降息预期升温，低利率环境利好黄金
美联储的货币政策一直是黄金价格的核心驱动因素。上周，联邦公开市场委员会宣布降息25个基点，将基准利率调整至3.50%-3.75%区间，主席鲍威尔的讲话被市场解读为比预期更鸽派。他特别提到劳动力市场存在“显著下行风险”，并引用初步基准修订显示过去12个月就业新增比报告少91.1万个的估计。这次降息后，官员们暗示近期借贷成本不太可能进一步下降，但市场并不完全买账。
美国利率期货显示，2026年预计再降息两次，每次25个基点，全年降息幅度达59个基点。联邦基金利率期货交易商认为，1月会议上降息概率仅为24%，下一次可能在4月。无息黄金在低利率环境中通常表现强劲，因为机会成本降低，而美元走弱进一步提升其吸引力。
周二，美元指数跌至两个月低点98.22，盘中一度创10月7日以来新低97.87，这直接使以美元计价的黄金对海外买家更便宜。同时，10年期公债收益率小幅走低至4.155%，两年期收益率降至3.485%，利差保持在67个基点。经济学家指出，工资增长降温至3.5%的2021年5月以来最低水平，有助于抑制通胀，但也可能削弱消费支出，进一步放大劳动力市场放缓的风险。投资者正等待周四的11月CPI和周五的PCE数据，如果通胀数据疲软，将进一步巩固降息预期，推动黄金向上突破。
地缘政治风险加剧：俄乌局势为黄金注入避险动力
除了美国经济数据，俄乌冲突的最新动态也为黄金提供了重要的避险支撑。周二金价一度下跌，正是因为乌克兰和平前景的传闻打压了避险需求，但随后震荡走高。俄罗斯国防部称已控制哈尔科夫地区的诺沃普拉托诺夫卡定居点，并对乌军设施实施154次打击，摧毁多辆装甲车和无人机。
乌克兰方面则报告在多个方向击退俄军进攻，摧毁俄方坦克和火炮。美欧正在考虑停火后向乌克兰提供安全保护，德国总理默茨表示，必要时维和部队可对俄军动武，并强调美国承诺在停火情况下像保护北约领土一样保护乌克兰。这包括建立非军事区和针对入侵的行动，尽管俄方尚未同意协议。
默茨认为欧洲有50%的可能性达成协议，利用冻结的俄罗斯资产为乌克兰提供资金支持，至少持续两年。
这些进展显示，地缘政治紧张远未缓解，任何冲突升级都可能迅速推高黄金需求。作为传统避险资产，黄金在不确定性加剧时往往受益，尤其当股市下跌、美元走软和债市收益率下降时。周二华尔街股市下跌，便是这种风险厌恶情绪的体现。
全球经济指标疲软：PMI下滑预示增长放缓
更广泛的全球经济背景，也在影响黄金市场的走势。周二公布的标普全球12月美国综合PMI初值降至53.0，为6月以来最低，低于11月的54.2。尽管读数高于50表明经济仍在扩张，但新业务增幅为20个月最小，新商品订单一年来首次下降。服务业PMI降至52.9，制造业PMI降至51.8，均低于预期。
首席商业经济学家Chris Williamson指出，这暗示经济增长势头减弱，第四季度GDP环比增长年率约2.5%，但连续两个月放缓。就业增长受成本担忧和需求不振制约，而投入价格升至三年来最高，服务业成本大增，这为美联储在降息上增添犹疑。全球视角下，这些指标反映出经济不确定性增大，尤其在特朗普贸易政策的影响下，消费者支出韧性虽存，但劳动力市场进一步走弱仍是主要风险。黄金作为对冲工具，在这种环境下更显价值。
在总结这些因素时，我们可以看到黄金市场正处于一个微妙的平衡点：美国就业数据的反弹提供了一些稳定，但失业率上升和经济指标疲软强化了降息预期；地缘政治风险虽有和平曙光，但冲突持续为避险需求保驾护航。专家预测，如果2025年黄金收于4400美元上方，2026年可能升至4859-5590美元，甚至白银重测50美元关口。投资者应密切关注即将到来的通胀数据和美联储动向，避免盲目追高，但长远来看，低利率和全球不确定性将继续支撑黄金的上涨潜力。此外，本交易日还需留意美联储官员的讲话。
北京时间07:45，现货黄金现报4307.38美元/盎司。
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2025-12-17 17:12:28
