刘海霖：希腊救援终勉强达成，但市场续忧虑美国财政悬崖，以及西班牙政局不明朗！

昨日回顾
 
　　现货金周一(11月26日)以1752.3美元/盎司开市，比上周收盘价1753.5美元/盎司高开1.2美元，最高触及1753.4美元/盎司，最低下探至1747.3美元/盎司，收报1750.8美元/盎司，全日波幅6.1美元。日K线图显示，现货金周一收于带上下影线的小阴线。
 
　　26日黄金全天以三角敛聚的方式围绕1749.00美元/盎司水平上下震荡。
 
　　基本分析
 
　　周二(11月27日)亚市早盘，希腊方面仍未有官方消息传出，贵金属现货延续周一(11月26日)震荡走势，现货黄金交投于1750美元/盎司附近，现货白银交投于34.20美元/盎司附近。相比希腊问题，美国财政悬崖更加是市场的关键。周二(11月27日)亚市盘中，万众瞩目的欧元区财长会议终于落下帷幕。最终欧元集团就向希腊发放下一笔援助达成政治协定，受此利好推动，金价上扬，美元指数则快速跳水至80关口附近，但随后金价涨势缓和，显示市场此前已将希腊利好几乎完全计入价格。
 
　　欧元集团主席容克在会后新闻发布会上表示，已经就向希腊发放下一笔援助达成政治协定。欧元区同意将希腊双边贷款利率降低100个基点，希腊将在2020年将其债务占GDP的比例降至124%，将在2022年将其债务占GDP的比例降至110%以下。今天达成的所有动议将令希腊债务走上可持续的道路。此外欧盟集团声明称，希腊将在12月份获得344亿欧元的银行注资，将在12月3日正式决定发放贷款的方案。
 
　　除欧元区集团会议之外，市场缺乏重要消息，考虑到美国刚刚感恩节休市，随后又将迎来圣诞节，投资者近期参与市场行情的热情可能不高，未来的一段时间内，除非有重要意外发生，市场走势可能较为平稳，难以出现快速的涨跌行情。希腊问题得到妥善解决后，市场情绪在短期内可能较为乐观。但依然要注意的是，美国财政悬崖正在逼近，自上次谈判取得一定进展之后，两党近期将再次进行谈判，相比希腊问题，美国财政悬崖更加是市场的关键。
 
　　美国白宫在一份新的报告中警告称，跌落“财政悬崖”将导致美国实际国内生产总值(GDP)减少1.4%。若实施增税政策，明年消费者支出可能比在不增税的情况下减少2,000亿美元。美国“财政悬崖”问题仍然悬而未决，能否在年底之前得到化解尚存疑虑。据美国媒体周一报导，美国国会多位资深议员对政府采取措施避免经济跌入“财政悬崖”存有信心，他们认为谈判有可能达成削减赤字的蓝图。共和党参议院领袖鲍勃考克周一表示，他所在的政党必须考虑增加税收收入的提案以避免财政悬崖出现；他同时指出，国会必须马上采取行动而不是把这个问题继续拖延下去。
 
　　预计在圣诞节前能达成协议，但不确定性因素会使经济活动、股价以及利率受到限”，因此协议达成之前市场将受到税率与经济前景等因素的打压。一旦财政悬崖迷雾消散，三者均可能上涨，意味着目前可能是稍微增持风险资产的良机。而即使协议能够达成，“财政悬崖”所带来的各种直接和间接影响也将会使美国2013年度的国内生产总值蒸发掉约1.4%个百分点，经济不振将会拖累债市。而鉴于市场各界已经估计到了财政紧缩前景对于经济的冲击，因而，一旦国会两党最终就财政问题达成一致，并消除了市场投资者对于经济增长前景的不确定性预期，那么避险情绪的消退将会使美国国债价格回落，收益率上升。
 
　　预计一旦财政协议被达成，那么美国10年期基准国债的收益率将在今年年底之际上升到2.0%，并在2013年底时进一步上升到2.5%。同时，在今年年底美联储原有的“扭转操作”措施到期之后，美联储将会把当年量化宽松(QE3)措施的规模扩大，添加每月收购450亿国债的措施。尽管此举确实会推低美国国债收益率，但是经济持续不振的局面却将使国债价格持续承压，并导致其收益率走高。
 
　　加泰大党惨胜 西政局不明西班牙加泰罗尼亚(Catalonia)自治区选举完结，现任首长马斯(Artur Mas)所属政党聚合暨同盟党(CiU)惨胜而回，纵可保住最大党地位，但议席大减12席，仅剩50席。外界视今次选举为测试加泰人民的独立意向，马斯本以为主张独立，并承诺连任首长后将迫使首相拉霍伊(Mariano Rajoy)举行独立公投，可助该党一举多取6席，于135个议席成为大多数，可惜选民厌弃他任内推行紧缩政策，反用选票作出惩罚。
 
　　今次选举投票率高达68%，较两年前高10个百分点，其中87个、约三分二议席由一众主张独立的政党夺得，说明选民支持独立的意向非常清晰。欧洲外交关系协会(ECFR)马德里办公室负责人托雷布兰卡(Jose Torreblanca)认为，马斯政治豪赌失败，选民显然要让别人完成其独立建议。主张独立的共和左翼党(ERC)成为选举大赢家，由10席急增至21席，绿党(ICV-EUIA)多取3席，原本无议席的独立左翼党(CUP)则取得3席。尽管选举失利，但马斯仍表示会设法举行公投，并指没有必要现在就放弃，惟承认事情较以往变得复杂。加泰分离主义者虽然赢得选举，却未能就独立公投取得明确授权，选举结果更令马斯难以集结各个政党，挑战宪法及马德里中央政府，迫使他们举行公投；加上聚合暨同盟党元气大伤，短期可让拉霍伊松一口气。不过，由于选民独立意向清楚，长远而言始终是西国政治炸弹，随时在当局疲于应对经济危机时，为对方添乱。
 
　　美国全国零售商联合会(NRF)周日(11月25日)发布的报告预计，今年11月22日至25日的感恩节期间，美国零售额从去年同期的524亿美元升至591亿美元，增幅为13%。NRF称，四天中进入商场或网络购物的消费者达2.47亿人次，高于去年同期的2.26亿人次。消费者在感恩节假期人均支出423美元，较上年同期上升6.3%，去年为398美元。另一调查机构comScore亦指，周四感恩节的网销增长强劲，升幅达32%至6.33亿美元；「黑色星期五」的网上消费亦增加26%至10.4亿美元，首次冲破10亿大关。
 
　　「黑五」网络消费强劲，加上日前ShopperTrak的调查指，上周「黑五」零售商销售额下跌1.8%，证明业界采用不同管道营销，摊分了实体店的收入。数字同时反映，「黑五」的消费开始由实体店转移至电子商务，尤其大节日期间，希望避开人潮的消费者，均会选择网上购物，令网销数字屡创新高。「数码星期一」一词在2005年出现，在短短6年间，网络销售额已升逾一倍，由4.84亿美元增至去年12.51亿美元。comScore更预料，本年「数一」消费可达破纪录的15亿美元。科技发达令更多消费者以手机上网购物，NRF预料「数一」以移动装置购物的人数，将由去年1,780万人增至2,000万人。其中，亚马逊及eBay等企业最受惠，前者为假期间最多人浏览网站，后者「黑五」单日交易量亦暴增1.53倍。
 
　　穷要变卖家当，一个国家贫困亦要倾尽所有资产，翻箱倒柜卖得几多得几多。这种情况，最好拿来比喻当下的欧猪国家。希腊、意大利、西班牙面对财困，官员出尽法宝，房地产、岛屿、国企，还是「淘金行业」，只要能变卖、化作商机的，统统不放过。希腊一个荒废已久机场最近被看中有利可图的商机。Hellinikon机场位于雅典边陲，面积约620万平方米。这机场曾经风光一时，是当地国际航空交通的中心，自2001年关闭后一直空置。不要小看这个过气资产，据估算它可以包装成一个相当吸引的商业项目，吸引国际投资者踊跃竞投，就连美国企业大亨Donald Trump也曾表示对这个项目感兴趣，目前有4家跨国房地产发展商参与竞逐。负责打理这项交易的希腊国有资产发展基金(HRADF)发言人不愿透露买家给的作价，但他预计重建项目在未来10年，可为希腊额外增加0.3%的国内生产总值(GDP)。
 
　　其实希腊不只是变卖旧机场，当局更有意出售被视为该国「旅游业金矿」的迷人岛屿，此事一时成为传媒焦点，并掀国家土地主权争议。希腊政治学者Theofanis Exadatylos相信，即使不能卖这些岛屿，如果拿来出租，并且妥善管理，也未尝不是一件好事。希腊的做法不是绝无仅有，财政状况同处于水深火热之中的意大利，前财政部长特雷蒙蒂(Giulio Tremonti)去年与过百名银行家、地产发展商及官员召开大会，商讨如何善用国有资产，减轻国家负债。他们罗列所有有利可图的资产，包括价值5,710亿欧元的房地产资产、企业股份，及由中央政府和地方政府持有的权益等。
 
　　直到近日，意大利变卖国有资产的大计仍在进行之中。当局希望变卖3家由经济部持有的国企Fintecna、Sace及Simsest，为库房带来达百亿欧元的收益。总理蒙蒂形容此举非常奏效，相信国企私有化将陆续有来。至于西班牙，其减债的如意算盘打在旅游业上。纵使自从欧债危机爆发后，这几年西班牙社会陷于动荡，经济不景，濒临破产，然而旅游业近期却出现「起死回生」迹象。当导游的Marta Laurent Veciana讲述这明显的变化：「在巴塞隆拿，之前只有很少做私人行程的导游，他们大多依附于旅行社；但近两年，愈来愈多人搞私人行程，导游们都纷纷建立自己的网站，招徕客人。」
 
　　旅游业复苏，也可以带动旅游胜地的地产投资。「目前房屋政策是不错的，它能够提供折扣优惠，鼓励投资者在旅游热点购买房产然后出租。」当地一名地产顾问说，「俄罗斯人感兴趣，北欧和荷兰有兴趣的买家也增加了。」挽救旅游业，或多或少也能够纾缓西班牙的经济困难。欧猪国还有一招：瞄准中俄富豪投资移民。在西班牙只要购买值160万港元的物业，就可以有居留权；葡萄牙要高一点， 450万港元就可以了。以相同的价钱在香港只可以买到一个500至600平方呎的蜗居。如拥有居留权等同可以持有一本欧盟护照，确是一个「笋盘」﹗
 
　　周二亚市相对平淡。进入美国时段之后，美国耐用品订单最为值得关注。欧洲时段早盘，英国第三季度GDP资料值得关注，衡量的是英国总体经济活跃程度和健康状况。强劲的GDP表明经济发展加速，有望推动英国股市上涨。美国方面将发布10月耐用品订单数据，这项数据是指制造商接受到的生产耐用品订单总数量，由于生产耐用品通常需要大量人力物力和财力的投入，因此对于美国经济发展有很大影响力，并且最终反映美国制造业的活跃程度。如果公布的记录得高位，将有望提振美股上涨。随后美国还将会公布9月S&P/CS20座大城市房价指数年率，咨商会消费者信心。分别反映房地产发展状况，消费者对于未来经济的预期。
 
　　图表分析
 
　　技术面上，现货黄金日线图指标看涨，金价突破近期60日均线压制，MACD延续红色动能柱，KDJ、RSI指标均小幅走高。金价上方关注布尔通道上轨1753阻力位，若突破上看10月高点1795目标位；下方关注5日均线1740支撑，若跌破下看30日均线1721目标位。现货白银日线图指标延续看涨趋势，倾向升试34.25及35.45，MACD延续红柱，KDJ、RSI指标小幅上涨。银价依旧顺延5日均线上涨，上方关注10月高点35.36目标位；下方关注5日均线33.78支撑，若跌破下看30日均线32.46目标位。